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【央视新闻客户端】

　　作者 | 谢美浴

　　编辑 | 付影

　　来源 | 独角金融

　　公成立22年的申万菱信基金，即将迎来它的第7任总经理
。

　　这一次接棒的 ，是今年3月刚从长城基金辞任总经理的邱春杨；而即将挥别的是自2020年4月履职至今的汪涛
，其在位超过6年，是这家公司历史上任期最长的总经理。

　　表面看 ，汪涛交出的是一份“重返千亿 ”的成绩单，2025年末
，申万菱信基金管理规模达1088亿元 。但撕开这层外衣，申万菱信基金营收已经连续5年下滑 ，净利润也连续4年缩水。除此之外
，申万菱信基金重金挖来的明星基金经理贾成东，也未能如愿扛起大旗 ，反而在业绩与口碑上双双“翻车”
。

　　在此之际
，“在位最久
”的总经理汪涛卸任，申万菱信基金能否在“新帅”手中实现突围？

　　1

　　“陈汪配 ”收官 ，

　　长城基金前总经理邱春杨接棒

　　2020年4月
，汪涛以总经理身份加入申万菱信基金时，摆在他面前的是一组并不好看的数据：截至当年一季度末 ，公司管理规模仅361.6亿元。这家成立于2004年的老牌基金公司
，彼时规模持续缩水，市场声音日渐微弱 。

　　履历显示 ，汪涛毕业于谢菲尔德大学
、拥有金融硕士学位，曾在汇丰银行、新加坡华侨银行 、渣打银行、宁波银行
、永赢基金、平安基金等多家机构任职
，拥有17年跨越多家头部机构的金融从业经验
。

　　44岁的汪涛出任申万菱信基金总经理时，申万菱信基金正出处“二次创业
”阶段的末尾。2016年至2020年 ，在申万菱信基金时任董事长刘郎的带领下
，公司围绕制度建设 、人员梯队管理和业务创新等方面持续发力，努力化解分级基金规模下降带来的冲击 。

　　图源：罐头图库

　　2021年7月 ，随着刘郎到龄退休
，陈晓升成为新一任董事长
。陈晓升具备深厚的证券研究背景，最著名的履历是曾掌舵申万宏源研究所长达15年 ，被誉为证券研究界“黄埔军校”的校长；出任申万菱信董事长前
，他还曾担任申万宏源证券总经理助理，并分管机构
、国际及自营业务。

　　上任后 ，陈晓升与汪涛共同推动了申万菱信基金核心投研体系的建设
，其中最关键的举措是打造 KAP（关键假设平台），即用数字化方式构建的团队化、平台化 、一体化的投研体系 ，旨在改变过去过度依赖个人判断的投研模 。

　　二人搭班不到一年，公司管理规模便开始企稳回升
。Wind数据显示
，从2020年一季度末的361.6亿元起步，到2026年一季度末 ，申万菱信基金管理规模已攀升至1156.37亿元。六年时间
，规模增长超过两倍，这家一度在行业中逐渐“隐身 ”的公司 ，重新回到了主流视野 。

　　图源：罐头图库

　　如今
，随着汪涛辞任，总经理职务由是刚刚从长城基金离任的邱春杨接替
。公开信息显示 ，邱春杨拥有中国人民银行研究生部（现清华五道口金融学院前身）经济学博士学位
，2001年进入证券行业，先后在南方证券资产管理部
、广发基金任职 ，2020年7月起出任长城基金总经理。

　　在长城基金任职期间
，邱春杨提出了“合规、投研 、产品
”三条生命线战略，公司管理总规模从2020年三季度末的1592.89亿元增长至2025年末的3743.62亿元 。2026年3月 ，他辞任长城基金总经理。

　　对于申万菱信基金而言，公司管理站上千亿台阶之后
，邱春杨的到来或许是一个新的起点；而陈晓升仍将继续坐镇董事长之位，为这家他投入近五年心血的公司继续把握方向
。

　　2

　　千亿规模靠货币基金拉动 ，

　　明星经理贾成东业绩几乎“垫底”

　　邱春杨接手之后
，首先要面对的就是申万菱信“增了规模不增利 ”的尴尬局面。

　　业绩数据显示，申万菱信基金的营收已连续5年下降 ，从2021年的6.62亿元降至2025年4.72亿元；净利润也连续四年缩水
，2022年至2025年，公司的净利润从1.34亿元降至0.71亿元 。

　　为何管理规模稳住了 ，钱却越赚越少？

　　从产品结构看
，Wind数据显示，截至2025年末 ，申万菱信管理规模突破千亿
，达到1088.33亿元
。拉长时间线，2021年末 ，申万菱信基金规模786.95亿元，其中货币基金规模仅92.5亿元；5年间
，公司规模增长301.38亿元，而货币基金规模增长323.71亿元。也就是说 ，近5年公司管理规模的增长
，主要是由货币基金拉动的 。

　　图源：Wind数据

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，“货币基金本身属于低费率
、低毛利的品类 ，管理费通常远低于权益类、固收+类产品
，规模扩张带来的营收增量几乎被对应的渠道费用 、运营成本完全覆盖，自然会出现利润边际贡献持续收窄
、甚至趋近于零的情况 ，我个人认为
，这种靠货基冲规模的路径本质上是‘虚胖’的，看似管理盘子做大了 ，实际盈利能力并没有得到同步提升
，反而会挤压公司投入其他高价值业务的资源空间
。
”

　　而作为核心利润来源，申万菱信基金的权益类基金（股票型+混合型） ，近年来规模持续滑坡，2021年至2024年
，分别为356.28亿元、277.98亿元 、240.43亿元、209.87亿元，2025年末小幅回升至222.8亿元。

　　实际上 ，为了提振权益业务
，2024年底，申万菱信高调引进招商基金此前的百亿基金经理贾成东 ，入职仅3个月便火速提拔为副总经理 。

　　贾成东是一名公募老将
，2008年2月加入国泰基金，历任量化
、宏观、策略 、煤炭及银行研究员 ，研究部总监助理
，2013年11月开始担任基金经理，2015年4月卸任全部基金 ，由于恰逢牛市
，在任期间管理的偏股类基金整体净值涨幅较大
。

　　此后加入招商基金，曾任投资管理四部总监
、基金经理 ，在任期间管理的基金业绩整体良好，其中招商优质成长混合（LOF）、招商行业精选股票基金管理7年左右
，任职回报分别为140.33% 、192.09%。2020年末贾成东管理规模一度达到179.84亿元 。

　　图源：罐头图库

　　然而，贾成东加入申万菱信基金以来 ，管理的两只基金表现均不理想
。

　　2025年3月开始管理的申万菱信新动力
，任职期间亏损0.48%，同类排名4234/4447；公司专门为其量身打造的申万菱信行业精选 ，成立至今亏损幅度高达20.77%
，同类排名4523/4545，几近垫底。

　　根据2026年一季度报 ，申万菱信新动力A/C实现利润-347.12万元
、-2190.35万元；申万菱信行业精选A/C实现利润2149.74万元、-183.7万元 。从持仓情况来看
，两只基金重仓股有5只重合，分别为中国移动 、山金国际
、招金黄金、赤峰黄金 、中国银行。

　　图源：基金公告

　　值得一提的是 ，申万菱信行业精选一度陷入合规争议
。据“凤凰网财经”等多家媒体报道
，2025年8月11日，有自称申万宏源基层员工者爆料 ，产品被集团领导要求“强调高股息
、封闭期内缓慢建仓不超过六成 ”，结果成立不到三天就高位追了新消费
，回撤后又追高银行股，最终大幅亏损。

　　该事件发酵之后 ，申万宏源很快出面回应
，“强迫员工买基金
”传言不实；申万菱信也回应，“当前产品短期业绩虽未达预期 ，仍希望投资者将目光更多投向长期表现 。”

　　然而
，风波并未就此平息，2025年8月15日 ，财经大V@揭幕者曾发文质疑申万菱信基金在销售过程中存在“变相承诺收益 ”的嫌疑
，申万菱信行业精选的宣传材料中明确列出3个月费前收益约2%、半年净收益约5%等具体假设
。

　　对此，中国金融智库特邀研究员余丰慧指出 ，“这类具体收益假设不仅不合适
，而且极易误导投资者，构成实质违规行为。这种情况反映出公司内部对于法律法规的理解和执行不到位 ，需要加强法律合规教育以及完善内控机制，确保所有宣传材料都符合相关法规要求 。”

　　明星基金经理贾成东的“失手
”
，引发外界对申万菱信基金销售端出现“变相承诺收益”合规质疑，甚至有自媒体发文直指“汪涛管理之责难逃 ”
。

　　如今 ，申万菱信行业精选这只首发募集超12亿元的产品
，规模仅剩3.28亿元。

　　作为申万菱信基金成立22年来的第7任总经理，邱春杨一方面需要为业绩连年下滑的公司找到新的利润增长点；另一方面 ，如何处理明星基金经理贾成东的争议也是一道难题 。

　　邱春杨在长城基金任职近6年
，虽然长城基金也存在股债结构失衡的问题，但其净利润实现了稳健的连续增长 ，盈利能力远胜于眼下的申万菱信基金
。邱春杨接下来能否带领这家老牌公募基金真正“破局
”
，市场正拭目以待。