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【央视新闻客户端】

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　随着A股上市公司财报季收官，作为算力“底座 ”的光通信行业也交出优异的成绩单
。这主要是2025年国内外AI基建资本开支大跨步上行 ，光模块需求迎来全面爆发。

　　从出货结构来看
，2025年800G产品成为主导市场的绝对主力，同时1.6T高速产品进入导入期 ，预计2026年开始出货放量
，其商用化节奏或将成为下一阶段的竞争分水岭 。

　　在需求放量和技术切换的双重驱动下，光模块头部企业迎来业绩高增
。2025年 ，中际旭创
、新易盛、天孚通信营收分别同比增长60.25% 、187.29%
、58.79%。2026年一季度，三家营收分别同比增长192.12%、105.76% 、40.82%
，其中中际旭创2026年一季度收入已超越2025年上半年 。

　　然而，行业高景气的同时也伴随着供应链的动荡。2026年一季度 ，中际旭创、新易盛
、天孚通信三家企业预付款项发生异动
，分别从年初的1.34亿元、0.17亿元 、0.21亿元，提升至14.88亿元
、6.82亿元、0.97亿元 ，整体规模翻了13倍
。

　　预付款项的大规模放量
，意味着三家光模块龙头正通过向上游让渡流动性，以在与供应商的合作中取得先机。这意味着上游原材料产能的扩张速度滞后于下游需求 ，目前供给端正成为制约整条产业链扩张的关键瓶颈 。

　　中际旭创龙头地位巩固 新易盛业绩弹性最强

　　从业务规模角度来看
，中际旭创展现出断崖式领先的规模实力，是当之无愧的国产光模块龙头
。

　　2025年 ，中际旭创 、新易盛
、天孚通信营业收入分别为382.40亿元、248.42亿元 、51.63亿元
，归母净利润分别为107.97亿元
、95.32亿元、20.17亿元，中际旭创的营收规模远超另外两家营收之和。

　　2026年一季度 ，中际旭创 、新易盛
、天孚通信营业收入分别为194.96亿元、83.38亿元 、13.30亿元，归母净利润分别为57.35亿元、27.80亿元
、4.92亿元
，中际旭创的营收与归母净利润均远超其他两家之和 。

　　据中际旭创的业绩说明会纪要，目前公司营收主要由800G及1.6T产品支撑 ，其中1.6T产品自2025年三季度开始出货
，预计今年将保持每个季度出货量环比提升
。3.2T产能正在准备中，产品尚未到送样阶段。

　　此外 ，公司对2026年预期乐观
，预计2026年1.6T和800G光模块都将有较大规模的需求和出货，公司在手订单充足 ，已接到部分客户2026年全年的订单 。

　　从业务增速角度来看
，新易盛展现出极强的增长弹性
。

　　2025年，新易盛营收同比增速187.29%、归母净利润同比增速236.64% ，营利增速均远高于另外两家。但值得注意的是
，2026年一季度，新易盛出现“增收不增利
”现象 ，公司当期营收同比增长83.38%，归母净利润同比增长76.80%
，低于营收增速 。

　　新易盛“增收不增利”的主要原因是当期高额的汇兑损失
。2026年一季度，人民币兑美元走强 ，新易盛财务费用也从去年同期的-0.33亿元提升至5.22亿元
，对利润产生拖累。

　　值得注意的是，由于三家龙头的业务版图主要在海外 ，因此或多或少都存在汇率波动风险 。2025年
，中际旭创 、新易盛
、天孚通信的海外营收占比分别为90.58%、98.01% 、74.35%，其中新易盛的海外占比最高 ，受影响也最大。

　　与此同时
，中际旭创
、天孚通信2026年一季度财务费用也从上年同期的-0.17亿元、-0.11亿元转正，分别为2.51亿元 、0.24亿元
。

　　中际旭创在业绩交流会中表示 ，一季度汇兑损失中大部分并非真正结汇产生的汇兑损失
，这部分汇兑损失未来会随着汇率波动走势相应地折算调整。

　　预付账款翻十三倍 供给端或成增长瓶颈

　　在三家龙头企业的财报上，一个本不起眼的科目受到市场的普遍关注 。

　　2026年一季度 ，中际旭创
、新易盛、天孚通信三家企业预付款项同时高增，分别从年初的1.34亿元 、0.17亿元
、0.21亿元
，增长至14.88亿元、6.82亿元 、0.97亿元，合计规模从1.72亿元提升至22.67亿元 ，一个季度便翻了13倍
。

　　其主要原因
，便是国内光模块龙头对于海外供应商的依赖及上游产能的动荡。

　　光模块行业的上游主要包括光芯片、电芯片
、有源光器件和无源光器件 。光芯片在光模块成本中占比较高
。目前，光芯片中高端芯片目前具备量产能力的供应商主要在海外 ，200G及以上速率的EML激光器目前仍需进口。

　　据各家公司年报
，中际旭创、新易盛 、天孚通信来自第一大供应商的采购比例分别为35.76%
、23.87%、34.81%，而来自第二大供应商的采购比例均未超过10% 。当下游需求成倍增长 ，而上游光芯片产能的爬坡周期较长
，难以匹配下游放量节奏，便形成了供给瓶颈
。

　　中际旭创在业绩交流会上明确表示 ，在高速光模块产品放量背景下
，上游关键环节存在资源约束，公司将通过商业条款安排以保障交付确定性及产能优先级。

　　天孚通信也在年报中表示 ，受上游产能释放节奏 、良率爬坡等因素影响，产业链部分关键物料存在阶段性供应趋紧
、交期延长与价格波动风险
，或对公司订单交付、成本与毛利率以及新产品提产速度造成不利影响 。

　　而新易盛则给出较为乐观且具体的预期，其在业绩交流会中表示 ，“今年一季度出现了部分原材料相对紧张的情况
，预计二季度起将逐渐缓解，下半年供应链将趋于稳定
。 ”

　　在上游紧张的情况下 ，三家龙头的扩产动作却从未放缓。近一年又一个季度
，三家龙头的固定资产及在建工程总规模均持续 、显著增长 。其中，扩张最为积极的中际旭创 ，其固定资产规模由2024年的58.20亿元增长至2025年的70.81亿元
，又提升至2026年一季度的79.07亿元；其在建工程规模由0.53亿元增长至14.22亿元，又进一步达到23.60亿元。

　　对于未来扩产 ，中际旭创和新易盛仍持有积极态度
。中际旭创表示
，2026年起，公司仍将进行较快的扩产 ，以满足客户不断增长的需求。新易盛表示，泰国工厂二期今年扩产节奏会加快
，以尽快达到满产，预计泰国工厂会持续扩大规模 ，以满足交付需求 。

　　而天孚通信的业务性质与上述两家有所差别
，其业务聚焦光零组件和光引擎，更偏上游 ，其对于扩产的看法也更为审慎
。天孚通信表示
，目前公司生产经营受个别物料供给瓶颈影响，因此更关注供应链保障和生产组织优化。后续公司将根据具体情况 ，动态评估新增产能安排 。